英国央行副行长：粘性薪资增幅可能减缓央行降息步伐

　　今年新上任的英国央行副行长克莱尔·隆巴德里（Clare Lombardelli）表示，央行的政策制定者们应谨慎推进降息路径，因为目前央行仍担心薪资增长，尤其是粘性的薪资增速以及通货膨胀率不会像市场预期的那样迅速下降。

　　今年早些时候，隆巴德里加入英国央行，并在她最新的首次演讲中表示，英国在“抑制通货膨胀率方面取得了良好进展”，但“通胀率的持续因素以及劳动力市场将如何演变的相关不确定性令人担忧”。

　　“我认为通胀下行和上行风险的可能性大致趋于平衡。但就目前而言，我更担心的是，如果通胀重新上行成为现实，可能会带来一些意料之外的后果，因为这可能需要采取成本更高的货币政策应对措施。”

　　据了解，隆巴德里在本月的英国央行货币政策会议上与大多数政策制定者一样投票赞成将基准利率下调25个基点至4.75%。她在伦敦举行的英国央行观察家年度会议上发表了上述言论。此外，她支持英国央行货币政策委员会（即MPC）的共识，即应“逐步”取消限制性的货币政策。

　　她演讲的主题是英国央行对伯南克对英国央行预测记录的评估的回应，该评估于今年4月发布。前美联储主席本•伯南克表示，需要对模型和数据安排进行彻底改革，同时采取新的方式来传达英国央行的预测以及预期管理信息。

　　领导英国央行对于伯南克关键评论的应对措施的隆巴德里表示：“这一计划需要时间来实施——需要数年，而不是几个月。”她补充称：“我认为，如果我们急于求成，那将是一个真正的错误。”

　　在英国央行的货币政策方面，隆巴德里表示，目前的利率水平“处于限制性区间”，并支持“逐步取消货币政策限制”，但未来几个月的数据将至关重要，需要“仔细观察”。利率期货市场预计，到明年年底，英国央行将把利率降至4%。

　　她补充表示，英国薪资增长路径仍是一个特别令人担忧的问题，而新工党政府的政策增加了不确定性。“有一些迹象表明，薪资反通胀的进程可能正在放缓，因此现在就宣布通胀问题已得到解决还为时过早。人们常说，最后一英里可能是最艰难的，这就是我们现在所处的阶段。”

　　她补充表示，政府提高最低工资的计划、对就业市场的增税以及对工人权利的改变，给劳动力市场和薪资发展带来了“巨大的不确定性”。

　　雇佣成本

　　上个月，英国政府在预算中宣布，雇主需缴纳的国民保险费将增加大约260亿英镑（约合327亿美元）。雇主们威胁要提高价格，以弥补这一增加的额外成本。此外，明年四月最低薪资将上调6.7%，这可能会推高薪酬结算。英国央行的调查显示，企业们担心最低薪资上涨会带来影响。

　　她表示，官方劳动力调查的问题使情况更加复杂，这使得很难判断劳动力市场到底有多紧张。

　　隆巴德里还告诫市场不要对上周疲弱的商业活动数据做过多解读。该数据似乎表明，英国经济可能正在进入衰退，这可能需要更快的降息步伐。“我不会从单一的数据中获取强烈信号。”隆巴德里在谈到英国超预期疲软的PMI预览值时表示。

　　美联储前主席伯南克曾建议，英国央行应放弃使用扇形图，转而采用情景分析，以便更清晰地传达英国央行对不同事件的反应。扇形图提供的是经济和通胀不同结果的可能性。自那以后，英国央行一直致力于使用情景分析。

　　他还敦促英国央行考虑纳入自己对利率走势的预测，而不是盲目追随市场曲线，过去，这种做法使市场沟通机制变得复杂。

　　隆巴德里表示，这份评估报告“有些部分读起来让人感觉非常不舒服”，并表示她对使用英国央行自己的预测来测算新情景下的利率持开放态度。“我们将考虑是否发布带有政策内生路径模型的预测，以替代或补充基于市场利率路径的预测，”她表示。

　　据了解，还有一些经济学家敦促英国央行效仿美联储的“点阵图”，即每位美联储政策制定者对利率路径演变的匿名描述。隆巴德里表示，英国央行不会效仿，称这种市场沟通途径实施起来“不像听起来那么简单”。